叁鑫策略英伟达云端GPU已售罄！黄仁勋驳斥AI泡沫论：已进入AI良性循环

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　　近期多只美股科技股股价有所回调，第三季度桥水减持、“硅谷风投教父”彼得·蒂尔清仓英伟达股票的消息也引发了市场上关于AI泡沫可能破裂的讨论。英伟达本周发布的最新季度财报被认为是反映AI真实需求的风向标。

　　当地时间周三盘后，英伟达公布截至2025年10月26日的2026财年第三财季业绩。该季度英伟达营收570亿美元，同比增长62%，超过市场预期；净利润319亿美元，同比增长65%；（GAAP）毛利率73.4%；数据中心业务收入创下历史纪录，达到512亿美元，同比增长66%，超过市场预期。

　　“Blackwell芯片销量远超预期，云端GPU已售罄。训练和推理计算需求持续增长，呈指数级上升。我们已经进入人工智能的良性循环。”英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能生态系统正迅速扩张，新的基础模型制造商和人工智能初创企业越来越多，人工智能无处不在，无所不能。

　　市场重点关注的数据中心业务方面，英伟达表示，该季度公司除了与OpenAI建立了战略合作伙伴关系并计划部署至少10吉瓦的英伟达系统，还与谷歌、微软、甲骨文和xAI等厂商合作，将在美国搭建包含数十万块英伟达GPU的AI基础设施。此外，AI初创公司Anthropic也将首次在英伟达基础设施上运行和拓展，采用1吉瓦的计算能力。此外，据英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）透露，该季度英伟达的网络业务收入达到82亿美元，同比增长162%。

　　其他业务方面，该季度英伟达游戏与AI PC业务收入43亿美元，同比增长30%；专业可视化业务收入7.6亿美元，同比增长56%；汽车与机器人业务收入5.92亿美元，同比增长32%。英伟达展望，第四财季公司收入约650亿美元，上下浮动2%，业绩展望超过此前市场预期。

　　在财报发布后的电话会议上，黄仁勋释放了对AI需求保持强劲的信心。他表示，最近有很多关于人工智能泡沫的讨论，而英伟达看到了一些很不一样的东西。英伟达的产品和其他加速器不同，适合在人工智能的每一阶段包括预训练、后训练中使用。

　　黄仁勋强调，世界正在经历三个巨大的平台转变，英伟达正参与这些转变，一是从CPU通用计算向GPU加速计算转变，二是人工智能正在改变应用程序，三是代理式（Agentic）AI浪潮兴起。向生成式AI的过渡将是革命性的，也是必要的，这将给现有的应用程序及商业模式带来巨大改变。

　　科莱特·克雷斯则补充了一些数据。她表示，从今年到明年年底，可预见英伟达Blackwell和Rubin的收入将达到5000亿美元，在此基础上还有更多机会。目前已售罄的云端GPU包括新一代和前几代架构的GPU。Rubin平台芯片则有望在2026年下半年推出。英伟达正在驱动千亿美元规模的基础设施投资。

　　英伟达的芯片迭代也在进行。科莱特·克雷斯透露，本季度数据中心收入增长主要是由Blackwell GB300推动的，该季度GB300贡献的收入超过了GB200，占Blackwell收入的2/3。不过，她表示，英伟达尚未在中国市场交付具有竞争力的数据中心产品。

　　就云端GPU售罄后供应链能否支撑接下来的需求，黄仁勋表示，英伟达和台积电、封装和内存等供应链厂商都做了规划。就业务发展中需要面对的挑战，黄仁勋表示，电力、内存供应、制造层面都有约束，以英伟达目前的规模寻求增长，任何事情都不容易，但公司擅长管理供应链。

　　就每吉瓦数据中心建设中英伟达可获得收入的占比，黄仁勋表示，从Hopper到Blackwell、Rubin，随着架构升级，英伟达在数据中心中的占比都在增加，在数据中心建设中的经济贡献在增长，Blackwell在30%左右，Rubin可能高于这个数。

　　英伟达9月以来已宣布了对OpenAI、Anthropic等AI公司的投资，黄仁勋在电话会议上被问到英伟达的投资理念。他表示，英伟达用自己的现金来支持一些项目的扩展，英伟达有一个有弹性的供应链，也有稳健的资产负债表，以便支持这些公司，投资是英伟达非常重要的一项工作，投资都与扩大生态系统有关。他相信英伟达对OpenAI的投资将转化为巨大的回报。

　　美股周三，英伟达涨2.85%，股价186.52美元/股，市值4.53万亿美元。盘后英伟达涨超5%。